Artigo – Sobrevalorizado e vulnerável, o destino do dólar

Por Oswaldo Bezerra

O economista norte-americano Stephen Roach prevê uma queda precoce do dólar e um futuro ameaçador para os Estados Unidos. Segundo o economista, o dólar entrará em colapso e perderá até 35% de seu valor até o final de 2021. A causa é a “interação letal entre o colapso da poupança interna e o enorme déficit em conta corrente.

No segundo trimestre de 2020, a poupança interna líquida voltou a cair em campo negativo pela primeira vez desde a crise financeira global, afirma o especialista em sua publicação para o Financial Times (Link 1). Sem poupança e querendo crescer, os EUA aproveitaram seu privilégio exorbitante de tomar empréstimos excedentes de poupança do exterior.

O economista explica que o fato trouxe o déficit em conta corrente para -3,5% do Produto Interno Bruto, no segundo trimestre, 1,4 ponto percentual abaixo do primeiro período e também a maior erosão trimestral registrada. Para Roach, a explosão do COVID-19 no déficit governamental só realçou o que já estava para acontecer.

Quando iniciou a pandemia, a taxa de poupança interna líquida era em média de apenas 2,9% da Renda Nacional Bruta de 2011 a 2019, menos da metade da média de 7% de 1960 a 2005. Este colchão fino deixou os EUA vulneráveis ​​a qualquer choque, sem falar no COVID-19.

As últimas estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso colocam o déficit federal em 16% do PIB em 2020 e 8,6% em 2021. O Congresso dos Estados Unidos, aceitando outra rodada de alívio fiscal, é provável que o déficit será muito maior em 2021.

Isso levará a taxa de poupança líquida dos EUA a um território negativo muito mais profundo do que durante a crise global. Isso tem implicações terríveis para o futuro dos EUA. Caso não seja emprestado o excedente de poupança do exterior, o crescimento se torna impossível, observou o analista. Com isso o déficit em conta corrente só vai se agravar.

Quando o dólar perde seu privilégio especial, como moeda de reserva dominante no mundo, lentamente se desgastando desde 2000, os credores estrangeiros provavelmente exigirão concessões em termos de financiamento externo. Isso costuma assumir duas formas: uma nova taxa de juros ou um aperto cambial.

O Federal Reserve prometeu manter as taxas de juros oficiais próximas de zero, por mais alguns anos. Isso significa que o canal da taxa de juros foi efetivamente fechado. Como resultado, mais do aperto em conta corrente agora será forçado por um dólar mais fraco.

O alto valor do dólar americano o torna especialmente vulnerável. Apesar das quedas recentes, um índice amplo da taxa de câmbio efetiva real do dólar permanece 27% acima da mínima de julho de 2011.

Isso deixa o dólar com o menor valor. A principal moeda mais sobrevalorizada do mundo, assim como os Estados Unidos são varridos por um vórtice sem precedentes de contas correntes de poupança.

Ao mesmo tempo, o economista prevê um novo ímpeto para o euro desvalorizado. Além disso, o yuan, o ouro e as criptomoedas também são alternativas ao outrora invencível dólar.

O índice do dólar caiu 33% em termos reais tanto na década de 1970 como em meados da década de 1980, e outros 28% de 2002 a 2011. Durante esses três períodos, a taxa de poupança interna líquida foi em média 4,9% (em comparação com -1,2% hoje) e o déficit em conta corrente foi de -2,5% do produto interno bruto (em comparação com -3,5% hoje).

Os Estados Unidos desperdiçaram seu privilégio exorbitante, o dólar agora está muito mais vulnerável a uma correção brusca. Um declínio está se aproximando, concluiu Stephen Roach. Países que sofrem com bloqueios e sansões estão mudando suas reservas cambiais para criptomoedas. É mais um golpe que vai acelerar ainda mais a queda do dólar.

RG 15 / O Impacto